华鲁恒升(600426):主要产品价格同比下跌,一季度业绩有所下降
招商证券 2025-04-26发布
#核心观点:
1、2025年一季度公司营业收入77.72亿元,同比下降2.59%,归母净利润7.07亿元,同比下降33.65%。
2、主要产品价格同比下跌导致毛利率下降,综合毛利率16.3%,同比下降5.5个百分点。
3、新能源新材料产品收入37.5亿元(-1.3%),化学肥料收入19.0亿元(+5.0%),有机胺系列产品收入5.6亿元(-9.4%),醋酸及衍生品收入8.2亿元(-16.3%)。
4、2024年公司蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目、尼龙66高端新材料项目己二酸装置相继投产,为公司带来新的增长点。
#盈利预测与评级:
预计2025~2027年归母净利润分别为38.3亿、45.2亿、50.7亿元,EPS分别为1.80、2.13、2.39元,当前股价对应PE分别为12、10、9倍,维持"强烈推荐"评级。
#风险提示:
产品价格下跌、原材料价格上涨,新项目投产不及预期。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。