梦百合(603313):Q4外销略回暖,静待盈利能力改善

#核心观点：

   1、2024年公司营收84.5亿元，同比增长5.9%；归母净利润-1.5亿元，同比下降242.0%，主要因计提坏账准备3.0亿元。

   2、24Q4营收23.2亿元，同比增长2.8%；归母净利润156.2万元，同比增长124.7%。

   3、国内/海外收入24年分别同比增长3.6%/6.7%，24Q4分别同比下降8.5%/同比增长6.2%。

   4、直营/经销/电商渠道24年收入分别增长44.8%/-1.9%/6.0%，24Q4分别增长11.9%/-12.2%/-0.4%。

   5、北美洲/欧洲地区收入24年同比-1.1%/+20.4%，24Q4分别+2.8%/+8.3%。

   6、24年毛利率同比下降1.5pct至36.9%，销售费用率同比上升1.7pct至23.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS分别为0.46/0.63/0.80元，当前股价对应PE为15/11/8倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料大幅上涨；美国产能利用率提升低于预期；人民币汇率大幅波动。

  

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