渝农商行(601077):核心营收能力改善,业绩增速仍超5％-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、1Q25实现营业收入72.24亿元，同比增长1.35%；归母净利润37.45亿元，同比增长6.25%。

   2、不良贷款率环比下降1bp至1.17%，拨备覆盖率环比下降0.07pct至363.4%。

   3、核心营收能力改善，净利息收入同比增长5.3%，增速环比+0.9pct。

   4、资产质量改善，成本有效管控，成本收入比较1Q24下降1.7pct至25.5%。

   5、贷款结构继续改善，对公贷款环比新增446.28亿，余额同比增长17.3%；零售贷款环比新增73.06亿，余额同比增长1.7%。

   6、1Q25测算单季年化息差1.57%，环比下降3bp，同比下降5bp，负债端成本率下行较多。

   7、资产质量稳中向好，测算单季不良贷款净生成率环比下降0.79pct至0.12%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025E-2027E公司营收同比增速分别为2.6%、5.7%、6.1%，归母净利润增速分别为5.6%、5.5%、6.2%。给予公司2025E目标PB 0.68X，对应A股/H股目标价7.81元/6.63港币，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   经济增长不及预期；特定区域风险暴露；信贷投放不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。