永艺股份(603600):新客户新渠道加快放量,25Q1业绩持续增长

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入47.49亿元，同比增长34.22%；归母净利润2.96亿元，同比下降0.56%。

   2、2024Q4实现单季度销售收入历史新高，2025Q1销售收入同比增长17.93%，但环比下滑，主要受季节性因素和贸易摩擦影响。

   3、分产品看，办公椅/沙发/配件/升降桌/休闲椅/其他产品收入分别同比增长33.54%/19.60%/115.85%/137.56%/23.39%/172.24%。

   4、分地区看，2024年境内/境外收入分别同比增长25.89%/36.83%，主要得益于新客户、新渠道、新项目放量。

   5、2024年毛利率21.64%，同比下降1.24pct；归母净利率6.24%，同比下降2.18pct，主要受战略性投入自主品牌建设和发展新业务影响。

   6、公司布局越南和罗马尼亚海外生产基地，可覆盖全部对美订单并承接更多市场份额，竞争优势凸显。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为56.25/64.25/71.16亿元，同比增长18.4%/14.2%/10.8%；归母净利润分别为3.63/4.39/5.18亿元，同比增长22.7%/20.8%/18.1%。对应EPS分别为1.10/1.33/1.57元，对应PE分别为9.02/7.47/6.32倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国际宏观经济下行风险，国际贸易摩擦风险，原材料价格波动风险，人民币汇率波动及出口退税率政策变动风险，大客户集中风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。