常熟银行(601128):拨备覆盖率490％提供安全垫

#核心观点：

   1、1Q25营收同比增长10%，归母净利润同比增长13.8%，ROAE同比提升0.15ppt至14.89%。

   2、1Q25净利息收入同比增长0.9%至23亿元，贷款中对公部分增量占比96%，同比提升20ppt。

   3、1Q25日均余额净息差2.61%，季度环比平稳，同比下降22bp。

   4、1Q25净手续费收入同比增长495%至0.7亿元，其他非息收入同比增长49%至5.8亿元。

   5、1Q25末不良率季度环比下降1bp至0.76%，拨备覆盖率环比下降11ppt至489.6%，风险缓冲垫充足。

   6、当前股价距离转债强赎价有23%的上行空间。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年盈利预测基本不变，下调2026年盈利预测2.1%至47亿元。维持跑赢行业评级，目标价9.31元，较当前股价有28.2%的上行空间。

  

   #风险提示：

   新发放贷款定价超预期下行，其他非息收入大幅下降，资产质量走弱。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。