鹏辉能源(300438):短期利润承压,新品+出海提供增长潜力

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入79.61亿元，同比增长14.83%；归母净亏损2.52亿元，同比由盈转亏，主要由于锂电池市场价格竞争激烈。

   2、2025年第一季度，公司实现营业收入16.90亿元，同比增长5.83%；归母净亏损0.45亿元。

   3、2024年公司销售毛利率为12.80%，较2023年减少3.71个百分点。2025年第一季度毛利率回升至14.19%。

   4、公司计提较大金额的存货跌价准备和坏账准备，2024年资产减值损失4.12亿元，信用减值损失1.01亿元。

   5、公司在储能电芯领域实力优良，2024年位居全球储能锂电池出货量TOP9、中国工商业储能系统出货量TOP2等。

   6、公司在固态电池技术、大电芯技术等方面取得积极进展，并积极拓展海外布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年归母净利润分别为1.4/2.5/3.2亿元，对应PE分别为82.5/45.9/36.0倍。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1. 全球储能需求增长不及预期的风险。国内大储、工商储项目收益模式仍在探索中，收益的持续性存在不确定性；海外市场方面，若欧美电池产业链相关政策产生变化，国内企业海外储能业务开展可能受到影响。

   2.电芯价格竞争加剧的风险。碳酸锂价格下降、招标企业集中采购模式的普及等因素下，国内储能电池出货价格持续下降，公司国内业务毛利率可能受到影响。

   3.应收账款坏账的风险。随着公司销售规模扩大，公司应收账款规模随之增加，应收账款存在潜在的坏账风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。