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伯特利(603596):净利表现超预期,智能电控快速放量-年报点评

华泰证券   2025-04-25发布
#核心观点:

   1、伯特利2024年营收99.37亿元(同比+32.95%),归母净利12.09亿元(同比+35.60%),超过Wind一致预期。

   2、智能电控产品快速放量,24Q4销量同环比+48%/32%至178万套,新增EPB/WCBS定点40/22个。

   3、24Q4实际毛利率约22.2%,环比改善,归母净利率同比+0.2pct至12.2%。

   4、墨西哥一期工厂快速达产,海外营收同比+25.9%至10.9亿元,毛利率达31.9%。

   5、WCBS 1.5产品配套吉利、奇瑞有望继续放量;EMB已获2家客户定点;悬架/转向产品将于25/26年陆续落地。

  

   #盈利预测与评级:

   预计25-26年归母净利润15.1/19.3亿元,27年归母净利润24.2亿元。给予25年26.3倍PE估值,对应目标价65.49元,维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   下游客户整车产销不及预期,短期内新产品盈利能力不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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