伯特利(603596):净利表现超预期,智能电控快速放量-年报点评

#核心观点：

   1、伯特利2024年营收99.37亿元（同比+32.95%），归母净利12.09亿元（同比+35.60%），超过Wind一致预期。

   2、智能电控产品快速放量，24Q4销量同环比+48%/32%至178万套，新增EPB/WCBS定点40/22个。

   3、24Q4实际毛利率约22.2%，环比改善，归母净利率同比+0.2pct至12.2%。

   4、墨西哥一期工厂快速达产，海外营收同比+25.9%至10.9亿元，毛利率达31.9%。

   5、WCBS 1.5产品配套吉利、奇瑞有望继续放量；EMB已获2家客户定点；悬架/转向产品将于25/26年陆续落地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年归母净利润15.1/19.3亿元，27年归母净利润24.2亿元。给予25年26.3倍PE估值，对应目标价65.49元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游客户整车产销不及预期，短期内新产品盈利能力不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。