冠昊生物(300238):本维莫德销售有所承压,脑膜集采降价影响逐步消除-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入3.77亿元（-6.6%），归母净利润0.27亿元（-11.6%）；2025年一季度营业收入9480万元（+3.7%），归母净利润0.15亿元（+3.3%）。

   2、本维莫德2024年营业收入3701万元（-25.1%），主要受新药竞争及推广不足影响。公司计划2025年加大营销投入。该药在银屑病治疗中疗效显著，已纳入医保并续约，特应性皮炎新适应症处于Ⅲ期临床。

   3、脑膜业务受集采影响，2024年生物型硬脑(脊)膜补片收入7477万元（-14.7%），B型硬脑(脊)膜补片收入7214万元（+21.5%）。代理产品市场开拓稳步推进。

   4、在研项目持续推进，"生物人工肝"完成项目验收，间充质干细胞治疗项目正在推进临床研究备案工作。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.39/0.46/0.54亿元。公司本维莫德业务有望迎来修复，脑膜集采降价影响逐步消除。建议持续关注。

  

   #风险提示：

   本维莫德放量不及预期风险、耗材带量采购未中标或降价超预期风险、研发失败风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。