常熟银行(601128):息差表现好于预期-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、常熟银行2025Q1营收同比增长10.0%，归母净利润同比增长13.8%，增速较24A有所放缓。

   2、25Q1不良率0.76%，较24Q4末下降1bp；拨备覆盖率490%，较24A末下降11pc。

   3、25Q1中收、其他非息收入分别同比增长495.2%、48.8%，非息收入高增带动营收超预期。

   4、25Q1贷款、存款同比增长6%、9%，增速分别较24Q4下降2pc、7pc。

   5、25Q1息差环比基本持平于2.54%，存贷两端成本降幅基本对冲。

   6、常熟银行拨备仍处在上市行较高水平，有较大的利润释放空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计常熟银行2025-2027年归母净利润同比增长14.05%/12.32%/11.20%，对应BPS 10.40/11.74/13.22元/股。目标价为8.96元/股，对应25年PB0.86倍，现价空间23%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济失速，不良大幅暴露。

  

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