润泽科技(300442):行业景气趋势不变,手握核心资源+订单受益需求增长-年报点评
天风证券 2025-04-25发布
#核心观点:
1、2024年公司实现营业收入43.65亿元,同比增长0.32%;归母净利润17.90亿元,同比增长1.62%;扣非净利润17.78亿元,同比增长4.07%。
2、公司AIDC业务收入确认方法由"总额法"调整为"净额法",对前三季度营业收入进行差错更正。
3、24Q4营业收入9.08亿元,同比下降45.64%,归母净利润2.77亿元,同比下降56.89%,主要受高性能算力模组业务盈利下滑影响。
4、公司已完成数据中心升级改造,截至2025年3月末改造的数据中心计费机柜总功率已超改造前的90%。
5、公司采用"引流"策略开拓AIDC业务,获取充足在手订单,预计2025年可完成上架并趋向成熟。
6、2024年末公司能耗指标储备较2023年末增加约130%,有效保证业务稳健发展。
7、公司积极推进横向并购战略,在手现金48亿,REITS项目已提交审核。
#盈利预测与评级:
预计25-26年归母净利润为27/35亿元(原值为33/42亿元),预计27年归母净利润为44亿元,对应PE估值分别为30/23/18倍,维持"买入"评级。
#风险提示:
机柜爬坡节奏不及预期的风险,AIDC业务拓展的风险,竞争激烈导致盈利水平下降的风险,政策相关风险
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。