润泽科技(300442):行业景气趋势不变,手握核心资源+订单受益需求增长-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入43.65亿元，同比增长0.32%；归母净利润17.90亿元，同比增长1.62%；扣非净利润17.78亿元，同比增长4.07%。

   2、公司AIDC业务收入确认方法由"总额法"调整为"净额法"，对前三季度营业收入进行差错更正。

   3、24Q4营业收入9.08亿元，同比下降45.64%，归母净利润2.77亿元，同比下降56.89%，主要受高性能算力模组业务盈利下滑影响。

   4、公司已完成数据中心升级改造，截至2025年3月末改造的数据中心计费机柜总功率已超改造前的90%。

   5、公司采用"引流"策略开拓AIDC业务，获取充足在手订单，预计2025年可完成上架并趋向成熟。

   6、2024年末公司能耗指标储备较2023年末增加约130%，有效保证业务稳健发展。

   7、公司积极推进横向并购战略，在手现金48亿，REITS项目已提交审核。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年归母净利润为27/35亿元（原值为33/42亿元），预计27年归母净利润为44亿元，对应PE估值分别为30/23/18倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   机柜爬坡节奏不及预期的风险，AIDC业务拓展的风险，竞争激烈导致盈利水平下降的风险，政策相关风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。