德邦股份(603056):Q1归母净利润-0.68亿元,产品结构变化导致阶段性承压-点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入403.63亿元，同比增长11.26%，归母净利润8.61亿元，同比增长15.41%。

   2、2025年一季度营业收入104.07亿元，同比增长11.96%，但归母净利润亏损0.68亿元，同比下降173.69%。

   3、快运业务收入稳步提升，2024年快运收入364.60亿元，同比增长12.95%，占比90.3%；2025年一季度快运收入94.53亿元，同比增长12.90%，占比90.8%。

   4、快递业务收入持续下滑，2024年快递收入21.92亿元，同比下降19.67%；2025年一季度快递收入4.83亿元，同比下降11.00%。

   5、2024年毛利率7.62%，同比下降1.06个百分点；2025年一季度毛利率3.99%，同比下降2.43个百分点。

   6、公司拟回购股份7500万元至1.5亿元，占总股本0.46%至0.92%，全部注销并减少注册资本。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.11亿元、10.36亿元、11.66亿元，同比分别增长5.8%、13.8%、12.5%，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济增长不及预期；快运价格竞争恶化；网络融合不及预期等。

  

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