丰茂股份(301459):橡胶件隐形冠军,传动系统综合供应商-公司首次覆盖报告

#核心观点：

   1、丰茂股份是国家级专精特新重点“小巨人”企业，精密橡胶件隐形冠军，乘用车多楔带荣获2022年国家制造业单项冠军产品称号。

   2、公司是国内橡胶传动带的行业龙头之一，在前装配套市场突破外资长期垄断，客户包括上汽集团、一汽集团等主流品牌；在后装替换市场，公司给博世、舍弗勒等全球知名汽车零部件厂商供货，并获得米其林品牌全球除北美外授权。

   3、传动系统作为发动机的核心部件具有较高的技术壁垒，公司凭借性能和成本优势逐步实现进口替代，已获得米其林传动系统全球除北美地区外授权，2024年传动系统收入为6.82亿元，yoy+25.2%，毛利率为30.7%。

   4、公司积极开发国内外非汽车市场，在低空、轨道交通、安防、机器人、农业机械等工业领域新增多个产品类型和客户。

   5、公司正在拓展第二增长曲线，自研空气弹簧，扩展新能源车热管理、机器人等新兴领域，已获得新能源车电池管路、电池缓冲片等热管理业务的1.7亿元项目定点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为11.85/14.58/17.94亿元，归母净利润为2.03/2.55/3.14亿元，对应当前股价PE为18.5、14.8、12.0倍，对应当前股价的2026年PEG为0.57，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   技术变革风险；政策风险；产品质量控制风险；市场竞争风险。

  

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