工商银行(601398):息差压力缓解,资产质量整体稳定-公司简评报告

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入8218.03亿元（-2.52%，YoY），归母净利润3658.63亿元（+0.51%，YoY）。

   2、总资产48.82万亿元（+9.23%，YoY），不良贷款率1.34%（-1BP，QoQ），拨备覆盖率214.91%（-5.39pct，QoQ）。

   3、Q4金融投资增长提速，对公一般贷款增长放缓；个人信贷增长明显改善，信用卡透支规模增长较快。

   4、存款增速随M2回升，存款定期化程度上升；Q4息差1.39%，同比降幅收窄。

   5、理财及私人银行、银行卡业务修复带动手续费收入降幅收窄。

   6、不良率保持稳定，个贷风险上升但对公资产质量持续改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为8084、8391、8842亿元，归母净利润分别为3695、3767、3847亿元，对应增速0.98%、1.97%与2.12%。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   个人贷款质量大幅恶化；贷款利率大幅下行与定期化加剧挤压公司净息差。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。