大金重工(002487):出口海工保持高景气度,业绩继续兑现

#核心观点：

   1、公司2025年一季度净利润创上市以来新高，营业收入11.41亿元，同比增长146.36%；扣非归母净利润2.46亿元，同比增长448.47%，环比增长40.03%。毛利率和净利率分别达30.95%和20.25%。

   2、出口海工产品发运量显著提升，创历史同期最高水平，待交付订单均为DAP模式，过半数为TP-less单桩产品，预计后续出口产品排产保持高景气度。

   3、公司积极推动“第二增长曲线”发展增量，即海外海上风电装备，已连续斩获多个海外项目订单，目标是未来3-5年达到全球主要发达经济体海上风电市场份额第一。

   4、公司正在布局“第三增长曲线”，与国际头部浮式基础解决方案提供商合作，建立全球浮式业务中心，研发下一代浮式基础产品。

   5、公司依托盘锦新基地，建设自有船舶制造基地和专业运输船队，实现从FOB模式到DAP模式的转变，具备“建造-海运-交付”一体化服务能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收55/70/85亿元，归母净利润8.48/12.21/15.94亿元，eps为1.33/1.91/2.50元，PE为20.80/14.45/11.07倍。给予2025年20-25倍PE，目标价格区间为26.6-33.25元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国内海风装机不及预期，原材料价格波动，国外市场加征关税风险，产能建设和投放不及预期。

  

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