上能电气(300827):营收结构优化,盈利能力提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入47.73亿元，同比减少3.2%；归母净利润4.19亿元，同比增长46.5%。2025年第一季度营业收入8.31亿元，同比增长16.8%；归母净利润0.88亿元，同比增长71.6%。

   2、公司计划向全体股东每10股派发现金红利1.2元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增4股。

   3、2024年公司国内储能系统集成业务减少，海外光储业务快速增长。光伏逆变器营收27.50亿元，同比下降4.5%；储能双向变流器及系统集成营收19.28亿元，同比增长0.1%。

   4、2024年公司中国大陆营收36.10亿元，同比减少14.9%；海外（含中国港澳台）营收11.64亿元，同比增长68.7%。

   5、2024年公司销售毛利率22.92%，同比增加5.79个百分点；销售净利率8.73%，同比增加2.95个百分点。2025年第一季度销售毛利率24.28%，销售净利率10.52%。

   6、公司光伏逆变器2024年国内中标容量18.2GW，排名全国第四；2025年第一季度国内中标容量4.35GW，排名全国第三。储能PCS在国内市场和海外市场的出货量排名均位居国内企业第二名。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025/2026/2027年净利润分别为6.32/8.47/10.83亿元，对应EPS分别为1.76/2.36/3.01元。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1、储能市场需求增长不及预期的风险。如果并网排队和产业链限制等因素导致装机不及预期，或补贴政策发生变化，可能导致储能市场增长不及预期。

   2、海外贸易政策相关风险。近期个别市场对我国新能源相关贸易政策存在收紧情形，后续仍存在一定不确定性。

   3、全球市场竞争加剧的风险。若后续光伏逆变器、储能赛道市场竞争加剧，出现价格战等情形，公司市场开拓和盈利等可能受到一定影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。