巨化股份(600160):制冷剂行业进入长景气周期,看好公司行业龙头地位

#核心观点:

   1、巨化股份2024年收入244.62亿元,同比上升18.43％;归母净利润19.60亿元,同比上升107.69％。

   2、2025年一季度收入58.00亿元,同比上升6.05％;归母净利润8.09亿元,同比上升160.64％。

   3、2024年氟制冷剂价格上涨增利20.78亿元,制冷剂板块收入93.99亿元,YoY 57.08％。

   4、2025年三代制冷剂配额为757099吨,较上年增长7291吨,供需格局呈现"紧平衡"。

   5、公司完成飞源化工收购,二代制冷剂生产配额占全国26.10％,HFCs生产配额占全国39.6％。

   6、公司拟增资控股甘肃巨化,实施高性能氟氯新材料一体化项目,预计年均净利润10.68亿元。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2027年收入分别为286.09/310.62/332.27亿元,同比增长17.0％/8.6％/7.0％;归母净利润分别为45.74/54.16/61.39亿元,同比增长133.4％/18.4％/13.4％。对应EPS分别为1.69/2.01/2.27元,对应PE分别为16/14/12倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   重要原材料、能源价格上行和碳排放控制的风险;产业政策风险;氟制冷剂产品升级换代风险;全球贸易政策重大变动风险

  

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