华翔股份(603112):业绩表现略超预期,净利率水平创上市以来新高-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、业绩符合预期。2025年Q1公司实现营业收入9.75亿元，同比+3.55%，实现归母净利润1.33亿元，同比+25.81%，实现扣非后归母净利润1.15亿元，同比+28.09%。

   2、白电业务受益下游高景气，汽零业务进入快车道。25年Q1家用空调总销量达5887台，同比+15.3%；转子压缩机25年1-2月实现累计产量5047.7万台，同比+15.5%。汽零业务方面，2025年Q1我国汽车产销量分别达到756.1/747万辆，同比分别增长14.5%和11.2%。

   3、净利率水平持续提升，创上市以来同期最好水平。公司2025年Q1实现销售毛利率23.97%，同比+3.85pcts，销售净利率13.16%，同比+2.40pct。

   4、公司注重精益数智赋能，拥抱技术变革，以数智化为基础，AI大模型为引擎，深度挖掘经营数据价值。同时公司还计划成立产业基金，投资主业相关领域和战略新兴领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年分别可实现归母净利润6.03/7.08/8.12亿元，同比+28%/+17%/+15%，对应当前市盈率分别为12/10/9倍，维持"买入"投资评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；汇率波动风险；下游需求波动风险。

  

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