珠江啤酒(002461):利润亮眼高增,势能有望延续-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1实现营收12.3亿，同比+10.7%，归母净利1.57亿，同比+29.8%，扣非归母净利1.45亿，同比+39.4%。

   2、25Q1啤酒销量29.5万吨，同比+11.7%，吨酒收入4164.2元，同比-0.9%。

   3、25Q1毛利率同比+2.9pct至45.0%，净利率同比+1.9pct至12.8%。

   4、97纯生等高档酒受益省内格局优化及性价比趋势，动销提速。

   5、大麦等原材料价格持续下降带来成本红利，销售/管理费用率同比下降。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS为0.45/0.52/0.60元，给予25年28x PE，维持目标价12.60元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。

  

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