光线传媒(300251):《哪吒2》打破票房纪录,转型IP创造者和运营商-年报点评

#核心观点：

   1、影视业务稳步推进，电影业务营业收入11.29亿元，同比减少12.22%，毛利率38.65%，同比下滑2.37pct。参与投资、发行的影片总票房约32.70亿元。

   2、《哪吒2》带动一季度业绩大幅增长，2025Q1营业收入同比增长177.87%，归母净利润同比增长374.79%，毛利率同比提升30.08pct达到78.32%。

   3、后续储备项目较多，包括真人电影《独一无二》《东极岛》等，动画电影《三国的星空》《非人哉：限时玩家》等，以及网剧电视剧《山河枕》《春日宴》等。

   4、公司正在进行从“高端内容提供商”到“IP创造者和运营商”的战略转型，资源将更多向动画电影倾斜，并搭建专业IP运营团队，规划开发多元衍生品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司EPS为0.75元、0.38元、0.44元，对应PE为26.31倍、51.78倍、45.32倍，维持“增持”投资评级。

  

   #风险提示：

   电影票房表现不及预期、宏观经济影响文化消费需求、电影市场整体下行

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。