利通科技(832225):毛利率阶段性承压,HPP设备实现首台下线-公司点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收4.84亿元（同比-0.3%），归属净利润1.07亿元（同比-19.8%），经营活动净现金流1.4亿元（同比-0.7%）。Q4营收1.53亿元（同比+18.7%、环比+39.61%），归属净利润0.38亿元（同比+6.0%、环比+70.1%）。

   2、下游工程机械需求筑底回升，12种重点产品销量合计增长4.5%。2024年我国规上工业原煤产量47.6亿吨（同比+1.3%），原油产量2.1亿吨（同比+1.8%）。

   3、2024年公司四大软管产品营收：钢丝缠绕橡胶软管0.79亿元（-10%）、钢丝编织橡胶软管1.37亿元（-8%）、纤维增强橡胶软管0.21亿元（+18%）、胶管总成及配套管件2.20亿元（+3%）。

   4、2024年公司综合毛利率43.3%，同比下滑4.6pcts，主要因高毛利产品收入占比下降。Q4毛利率回升至46.80%，环比+3.3pcts。

   5、研发人员增至93人，在研项目包括氢能加注软管、核电软管等。完成43种核电软管试制，大长度酸化压裂软管总成（92米）通过验收。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收5.5亿、6.3亿、7.3亿，归属净利润1.2亿、1.4亿、1.6亿，同比增速14%、13%、17%。给予2025年市盈率区间18-20倍，合理区间17.4元-19.4元，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外市场开拓不及预期，贸易环境动荡，新产品研发进度不及预期，HPP设备客户导入进展缓慢

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。