亿纬锂能(300014):动储出货高增,全业务高景气

#核心观点：

   1、25Q1公司收入128亿元，同比+37%，扣非归母净利润8.2亿元，同比+17%，业绩符合预期。

   2、25Q1毛利率17.2%，同比-0.5pct，环比-0.3pct，扣非归母净利率6.4%，同比-1.1pct，环比+1.8pct。

   3、Q1储能电池出货12.67GWh，同比+80.54%，动力电池出货10.17GWh，同比+57.58%。

   4、新能源商用车装车量市占率达13.41%，稳居国内第二，积极拓展eVTOL、无人机、机器人等新兴市场。

   5、马来西亚小圆柱工厂已建成投产，储能项目预计明年开始量产，匈牙利基地启建。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为52.7、69.0、86.6亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新能源汽车、储能需求不及预期，产能释放不及预期，电池价格下跌超预期。

  

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