林泰新材(920106):湿式纸基摩擦片国产替代有望加速,2025Q1归母净利润同比+288％-北交所公司深度报告

#核心观点：

   1、2025Q1实现营收1.01亿元（+107%），归母净利润3836.16万元（+288%），毛利率48.96%，较2024全年增长5.26pcts。

   2、乘用车湿式纸基摩擦片国产替代空间广阔，2023年国内乘用车主机配套自动变速器摩擦片需求金额约为41.56亿元，售后市场约为19.63亿元，合计市场规模约为61.19亿元。

   3、工程机械+农机领域预计到2035年自动变速器摩擦片市场空间为57.26亿元，工程机械湿式纸基摩擦片的渗透率预计将提升至60%。

   4、林泰新材为国内乘用车批量配套提供湿式纸基摩擦片，核心技术与国际先进企业发展水平一致，已进入比亚迪和麦格纳供应链体系。

   5、截至2025年3月末，公司产能已提升至湿式纸基摩擦片3512万片、对偶片2786万片；募投项目全部建成后，产能预计将分别达到5200万片和4500万片。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.41/1.71/1.93亿元，对应EPS分别为3.53/4.28/4.84元/股，对应当前股价的PE分别为38.5/31.8/28.1倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争风险、原材料波动的风险、募投项目投产不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。