西部超导(688122):超导产品、钛合金业务快速增长,行业需求回暖业绩快速修复-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入46.12亿元，同比增长10.91%；归母净利润8.01亿元，同比增长6.44%；扣非净利润7.13亿元，同比增长12.94%。

   2、2024年第四季度公司营业收入为13.77亿元，同比增长28.64%；归母净利润为1.97亿元，同比增长16.09%；扣非归母净利润1.8亿元，同比增长51.38%。

   3、2025Q1营业收入10.74亿元，同比增长35.31%，归母净利润1.7亿元，同比增长53.85%，扣非归母净利润1.42亿元，同比增长52.73%。

   4、分业务看：高端钛合金实现营业收入27.52亿元，同比增长9.87%；超导产品板块实现营业收入13.04亿元，同比增长32.41%；高性能高温合金营业收入3.27亿元，同比下滑31.02%。

   5、2024年公司毛利率为33.55%、同比上升1.68个百分点；净利率为18.99%，同比上升0.61个百分点；扣非净利率15.45%，同比上升0.28个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025年-2027年营业收入分别为58.9亿、71.64亿、84.57亿，归母净利润分别为10.23亿、12.78亿、15.51亿，对应的PE分别为30.42X、24.35X、20.06X。首次覆盖，给予公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1：宏观经济增速不及预期；2：国防行业需求不及预期；3：公司募投产能项目进展不及预期；4：行业竞争加剧，毛利率下滑。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。