赛特新材(688398):短期业绩承压,VIP新品订单初释放,看好中长期成长性-年报点评报告

#核心观点：

   1、24年公司实现收入9.34亿元，同比+11.16%，归母净利润0.77亿元，同比-27.27%，扣非归母净利润0.71亿元，同比-33.86%。

   2、利润下滑主要系全资子公司维爱吉（真空玻璃项目）和安徽赛特（新生产基地）分别处于投资期和产能爬坡期导致亏损、可转债计提利息以及部分原材料价格上涨等因素综合影响。

   3、24年公司真空绝热板（VIP）收入同比+11.39%达9.15亿元，保温箱收入同比+5.33%达1007.5万元，主要受销量提升带动。

   4、公司VIP板全年销量同比+13%达997万平方米，创历史新高，测算单平售价/成本同比分别-1.5%/+4.4%达92/65元，单平毛利同比-13%达27元。

   5、24年国内销售表现亮眼，收入同比+40.76%达5.30亿元，占比达57%，首次超过外销。

   6、24年公司整体毛利率29.12%，同比-3.92pct，期间费用率18.01%，同比+2.34pct，净利率8.27%，同比-4.37pct。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司25-26年归母净利润分别为1.4/1.8亿元（前值1.9/2.4亿元），预计27年归母净利润为2.4亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料成本上涨超预期，客户拓展低于预期，产品研发低于预期，汇率波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。