泽宇智能(301179):毛利率承压拖累盈利表现,积极推进新产品研发-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收13.48亿元，同比+26.98%；归母净利润2.18亿元，同比-14.78%；扣非归母净利润1.59亿元，同比-29.24%。

   2、系统集成业务收入10.35亿元，同比+48.75%，毛利率29.80%，同比-5.75pct；施工及运维业务收入2.41亿元，同比-21.63%，毛利率22.44%，同比-20.70pct；电力设计业务收入0.68亿元，同比+34.60%，毛利率66.94%，同比+3.22pct。

   3、安徽省收入同比大增77%至3.22亿元，毛利率19.21%，显著低于江苏省的42.94%。

   4、研发费用增至7020万元，同比+41.44%，占营收比例5.21%，重点投向国产化通信设备、数字孪生光配机器人等创新项目。

   5、2025年国家电网计划投资首超6500亿元，配电网建设改造、能源互联网建设等方向将持续为公司提供增量空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现归母净利2.80/3.43/4.04亿元，同比+28.4%/+22.4%/+17.6%，对应EPS为0.84/1.02/1.20元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；电网投资不及预期；应收账款上升。

  

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