飞龙股份(002536):盈利能力显著提升,非车业务开启新增长曲线-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司营业收入11.10亿元，同比下降10.55%/环比下降9.61%，但已覆盖国内外超200家主要客户，其中新能源客户超130家。

   2、2025年一季度毛利率25.33%，同比提升4.84pct，扣非归母净利率11.08%，同比提升2.21pct，盈利能力显著增强。

   3、新能源业务持续推进，电子水泵市场份额提升，温控阀及集成模块产品有望加速放量；同时拓展非车业务，布局5G基站、AI算力中心等智能液冷解决方案。

   4、传统业务稳健，涡轮增压器壳体受益于混动车型渗透率提升；加速海外布局，泰国生产基地预计2025年9月竣工投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收为58.71/70.63/81.37亿元，归母净利润为4.52/5.87/7.00亿元，EPS为0.79/1.02/1.22元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   竞争加剧超预期，产品出货量不及预期等。

  

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