华恒生物(688639):Q1盈利环比修复,静待新产品放量-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现总营收21.8亿元，同比+12%，归母净利1.9亿元，同比-58%。2025Q1总营收6.9亿元，同比+37%，归母净利0.5亿元，同比-41%。

   2、氨基酸系列产品销量9.7万吨，同比+25.8%，营收15.1亿元，同比+3%，毛利率30.00%，同比-13.32pct；维生素系列产品营收2.1亿元，同比-5.0%，毛利率20.77%，同比-34.33pct。

   3、缬氨酸产品市场价格下滑，24年均价14.2元/公斤，同比-31.0%。公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.32/+0.97/+0.08/+0.88pct。

   4、25Q1毛利率24.31%，同/环比-9.27/+7.11pct，归母净利率7.15%，同/环比-9.99/+4.56pct。

   5、公司完成AI数字化实验室建设，推进生产基地卓越制造项目，成立"生物基聚酯纺织产业联盟"，与东华大学共建联合实验室，与巴斯夫签署战略合作协议。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年归母净利为2.39/3.10/3.97亿元，对应PE为29.3/22.6/17.7x，评级调整为"增持"。

  

   #风险提示：

   项目投产不达预期、原材料成本波动、需求不及预期、汇率波动。

  

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