海油发展(600968):1Q25盈利超预期,内外持续驱动利润增长

#核心观点：

   1、1Q25营业收入100.7亿元，同比增长9.4%；归母净利润5.94亿元，同比增长18.48%，扣非净利润5.5亿元，同比增长25.8%，基本每股收益0.06元，略超预期。

   2、1Q25年公司毛利率为12.9%，同比增长1个百分点，经营活动现金流同比有所好转，主要系款项回收情况较好所致。

   3、2025年国内增储上产工作量仍有望稳定增长，公司抗油价波动能力或优于国际同行，盈利有望稳健增长。

   4、LNG船队有望在2026-27年逐步兑现盈利，新建6艘17.4万方LNG船，其中3艘船已于2024年陆续开工建造，另外3艘船计划2025年陆续开工建造。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年和2026年盈利预测不变。当前股价对应2025/2026年10.3倍/9.0倍市盈率。维持跑赢行业评级和4.90元目标价，对应12.3倍2025年市盈率和10.8倍2026年市盈率，较当前股价有20.4%的上行空间。

  

   #风险提示：

   国际油价剧烈波动；工作量不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。