凯赛生物(688065):24年营收业绩高增,多方合作构建PA产业生态

#核心观点：

   1、2024年凯赛生物实现营业收入29.58亿元，同比增长39.91%；归母净利润4.89亿元，同比增长33.41%；扣非归母净利润4.65亿元，同比增长51.6%。

   2、长链二元酸及癸二酸放量显著，带动2024年营收和业绩高增。长链二元酸毛利率为39.71%，同比上升1.85个百分点。

   3、公司与招商局集团、阜阳交投、海澜之家集团、宁德时代等多方达成合作，加速生物基聚酰胺材料产业生态构建及商业化。

   4、公司现有系列生物法长链二元酸产能11.5万吨/年，戊二胺产能5万吨/年，乌苏材料产能10万吨/年生物基聚酰胺和乌苏技术产能2万吨/年生物基长链聚酰胺。

   5、2024年研发费用2.3亿元，同比增长23.38%，占营业收入7.89%。万吨级生物基哌啶于年底顺利投产，并开始形成销售。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.87、8.5、11.23亿元，同比增速为40.6%、23.7%、32.1%。对应PE分别为56、45、34倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济及产业政策波动风险；

   2、新项目建设进度、产品达产进度及销售不确定性的风险；

   3、关税等进出口政策及国际贸易环境变化风险；

   4、汇率波动风险。

  

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