东鹏饮料(605499):业绩快速增长,新品持续放量增长-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1实现收入48.48亿元（同比+39.23%），归母净利润9.80亿元（同比+47.62%）。

   2、产品结构：东鹏特饮收入39.01亿元（同比+25.71%），东鹏补水啦收入5.70亿元（同比+261.46%），其他饮料收入3.75亿元（同比+72.62%），补水啦+其他饮料占比提升至19%。

   3、区域表现：广东/华东/广西成熟区域增速22%-32%，西南/华北/线上/重客及其他区域增速均超50%，广东区域占比降至23%。

   4、渠道发展：经销商数量增至3244家（同比+332家），平均经销商规模提升25%至149万元/家。

   5、盈利能力：25Q1毛利率44.47%（同比+1.70pct），净利率20.21%（同比+1.15pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收为206/257/315亿元，增速30%/25%/23%；归母净利润为45/57/72亿元，增速35%/28%/25%，对应PE分别为32/25/20X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；新品推广不及预期；原材料价格波动的风险；区域扩张不及预期等。

  

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