通润装备(002150):25年逆变器有望稳健增长,储能加速海外拓展逐步放量。-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收33.7亿元，同比+34%，归母净利润2.17亿元，同比+237%，毛利率30%，同比+5.9pct。

   2、2024年光储逆变器营收18.2亿元，同比+87%，出货8.7GW，同增20%+，海外占比提升带动盈利能力同增12.2pct至30.2%。

   3、2025年逆变器出货预计同增20%+，储能加速海外拓展，美国工商储通过涨价、泰国发货等措施减少关税影响，东欧市场订单逐步起量。

   4、2024年工具箱柜营收10.6亿元，同比+20%，毛利率28.7%，同比+2.1pct；机电钣金制品营收2.3亿元，同比-21%，毛利率36.1%，同比+10.7pct。

   5、2024年期间费用6.7亿元，同比+48%，费用率19.8%，同比+1.9pct；25Q1期间费用1.7亿元，同环比+11%/+34%，费用率21.2%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为3.0/3.9/5.2亿元，同增40%/30%/31%，对应PE为13/10/8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   竞争加剧，市场拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。