乖宝宠物(301498):业绩强劲,自主品牌出色-24年报及25Q1点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收52.5亿元，同比增长21%，归母净利润6.3亿元，同比增长45.7%。25Q1营收14.8亿元，同比增长34.8%，归母净利润2亿元，同比增长37.7%。

   2、产品结构：主粮收入26.9亿元（占比51.3%），同比增长28.9%；零食收入24.8亿元（占比47.35%），同比增长14.7%；保健品及其他收入0.5亿元，同比下降19%。

   3、自主品牌表现强劲：2024年自主品牌营收35.4亿元，同比增长29%，高端品牌弗列加特全网销售额同比增长190%。

   4、毛利率提升：全年毛利率上升5.43pcts至42.3%，主要受益于自主品牌高端化和原料成本低位。

   5、费用率提升：24年费用率同比提升3.09pcts至26.91%，主要因销售费用率提升3.45pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年净利润分别为8亿元（+27%）、9.6亿元（+21.3%）和11.5亿元（+19%），对应EPS分别为1.99元、2.41元和2.87元，当前股价对应PE分别为50倍、41倍和34倍，评级"买进"。

  

   #风险提示：

   行业景气不及预期，食品安全问题影响终端销量，原材料价格上涨超预期，关税导致出口部分业务承压

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。