国科军工(688543):弹药业务稳定增长,固体发动机业务实现快速增长-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入12.04亿元，同比增长16%，归母净利润1.99亿元，同比增长41%。

   2、弹药装备板块保持稳定增长，军用产品营收增长17%至11.67亿元；导弹（火箭）固体发动机动力模块实现快速增长。

   3、公司在弹药装备领域深耕多年，是国内小口径弹药主要科研生产单位之一，正在向智能化、信息化弹药转型。

   4、2024年导弹（火箭）固体发动机动力模块板块快速增长，相关子公司航天经纬实现营收3.76亿元（+72%），净利润1.12亿元（+90%）。

   5、公司完成股权激励授予，考核要求2025-2027年扣非归母净利润年复合增长率不低于15%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.47、3.31、4.27亿元，同比增长24%、34%、29%，对应当前股价PE分别为38、28、22倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   导弹下游需求不及预期；固体发动机和弹药行业竞争恶化；装备采购价格变动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。