华东医药(000963):业绩维持稳健增长,创新转型进入落地阶段

#核心观点：

   1、2024年全年实现营收419.06亿元，同比增长3.16%，扣非归母净利润33.52亿元，同比增长22.48%。

   2、2024年第四季度实现营业收入104.28亿元，同比增长1.94%，扣非归母净利润8.70亿元，同比增长50.88%。

   3、核心子公司中美华东全年实现销售收入138.11亿元，同比增长13.05%，扣非归母净利润28.76亿元，同比增长29.04%。

   4、医药商业业务实现营业收入270.92亿元，同比增长0.41%，净利润4.56亿元，同比增长5.58%。

   5、医美板块合计营业收入23.26亿元，同比下降4.94%，其中国内医美全资子公司欣可丽美学实现营业收入11.39亿元，同比增长8.32%。

   6、工业微生物业务实现销售收入7.11亿元，同比增长43.12%。

   7、2024年公司医药工业研发投入26.78亿元，同比增长16.77%，其中直接研发支出17.70亿元，同比增长10.63%。

   8、公司在研创新药及生物类似药项目94个，索米妥昔单抗、利纳西普、乌司奴单抗等品种于报告期内获批上市。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为465.70/500.51/527.95亿元，同比增速分别为11.13%/7.47%/5.48%，归母净利润分别为40.30/46.16/52.18亿元，同比增速分别为14.74%/14.53%/13.04%，EPS分别为2.30/2.63/2.97元/股。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品获批不及预期，海外市场开拓不及预期，市场竞争格局恶化

  

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