汇川技术(300124):工控龙头,人形机器人业务打开空间-深度报告

#核心观点：

   1、汇川技术是国内领先的工控自动化企业，营收连续20年增长，近10年CAGR达33%。2023年营收304亿元，同比增长32%；2024年前三季度营收254亿元，同比增长26%。

   2、2024年前三季度业务结构：通用自动化占比43%，新能源车占比41%，智慧电梯占比14%。

   3、工控领域市场份额：通用伺服和低压变频器排名第1，小型PLC排名第2，工业机器人排名第3。

   4、新能源车领域：电机控制器排名第2，电驱总成排名第4，电机排名第5，OBC产品排名第8。

   5、人形机器人布局：2023年成立专项团队，2024年设立全资子公司，年底启动专项招聘，聚焦灵巧手等核心零部件。

   6、人形机器人业务优势：场景优势（40多个行业经验）和平台优势（现有技术平台支持定制化开发）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计未来三年营业收入为376/455/546亿元，归母净利润为49/58/69亿元，同比增长4%/18%/19%。EPS分别为1.8、2.2、2.6元。投资评级：买入（上调）。

  

   #风险提示：

   制造业复苏不及预期；新能源汽车市场竞争加剧；产品技术开发进度不及预期；人形机器人商业化进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。