恒力石化(600346):1Q25盈利略超预期

#核心观点：

   1、1Q25公司收入570.24亿元，同比-2%，环比-3%；归母净利润20.5亿元，同比-4%，环比+6%，略超预期。

   2、扣非净利润为12.4亿元，环比增加7亿元，一次性影响已基本修复。

   3、炼化产品实现收入281亿元，PTA销售收入180.2亿元，新材料产品销售收入93亿元，同比均实现小幅上涨。

   4、PX原料价格同比下降15.4%至6219.8元/吨，PTA价差约350-400元/吨，环比基本持平。

   5、石脑油烯烃或有机会改善，乙烷和丙烷的中国到岸价格可能上升，或将有利于缓解供应端压力。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年和2026年盈利预测不变。当前股价对应2025/2026年14.9倍/14.4倍市盈率。维持跑赢行业评级和16.00元目标价，对应15.3倍2025年市盈率和14.8倍2026年市盈率，较当前股价有2.3%的上涨空间。

  

   #风险提示：

   国际油价大幅波动，产品价格不及预期。

  

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