百亚股份(003006):25Q1业绩表现大超预期,品牌势能进入收获期-2025Q1业绩点评报告

#核心观点：

   1、百亚股份2025Q1实现营业收入9.95亿元，同比+30%，归母净利润1.31亿元，同比+27%，扣非后归母净利润1.29亿元，同比+32%，业绩超预期。

   2、核心五省收入4.18亿元，同比+27%；非核心区域收入2.32亿元，同比+125%；电商渠道收入3.22亿元，同比+9%。

   3、自由点品牌收入9.52亿元，同比+36%，高端系列产品收入占比提升。

   4、2025Q1毛利率53.32%，同比-1.0pct；销售费用率33.99%，同比-0.4pct；归母净利率13.12%，同比-0.3%。

   5、经营现金流净额691.07万元，同比-93%；总资产周转率0.45，同比+15%。

   6、公司品牌势能进入收获阶段，线下渠道成为成长主要驱动力，ROE逐年提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司收入42.81/54.86/69.21亿元，同比+31.55%/+28.15%/+26.16%；归母净利润4.00/5.26/6.95亿元，同比+39.20%/+31.34%/+32.12%。当前市值对应PE分别为29X/22X/17X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   渠道拓展不及预期；行业竞争加剧；消费需求疲弱，品牌形象受损风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。