百亚股份(003006):线下渠道快速增长,产品结构持续升级-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1营收端同比维持较快增长，持续打造品牌力和产品力，推进全国市场拓展。

   2、大单品持续放量，产品结构优化。自由点产品实现营业收入9.52亿元/同比+35.8%，高端系列产品收入占比持续提升。

   3、深耕优势核心五省，电商渠道建设同比高增。线下渠道实现营业收入6.50亿元/同比+49.0%，电商渠道实现营业收入3.22亿元/同比+8.6%。

   4、费用率稳中有降，具备良好的控费能力和精细管理能力。销售费用率为33.99%/同比-0.43pct，管理费用率为2.45%/同比-0.27pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入43.09/53.58/64.59亿元，归母净利润3.75/4.74/5.71亿元，对应PE估值为31/24/20x，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动，市场竞争日益加剧，卫生巾行业舆情影响，全国化拓展不及预期，营销网络拓展不及预期，经营业绩波动风险，业绩过于依赖单一品牌可能导致抗风险能力较弱。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。