安科瑞(300286):25年有望受益虚拟电厂政策落地-年报点评

#核心观点：

   1、安科瑞2024年实现营收10.63亿元（同比-5.24%），归母净利1.70亿元（同比-15.68%），扣非净利1.51亿元（同比-18.07%）。

   2、分地区看，24年公司国内/海外营收为10.19/0.44亿元，分别同比-6.41%/+33.22%。

   3、分产品看，24年公司电力监控及变电站综合监测系统/能效管理产品及系统/消防及用电安全产品/企业微电网/电量传感器收入分别同比-12.12%/-0.57%/-16.11%/+24.46%/+7.43%。

   4、公司24年销售/管理/研发费用率分别为13.84%/6.04%/10.94%，分别同比-0.47pct/+0.02pct/-0.46pct。

   5、25年4月，国家发改委、国家能源局印发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确提出到2027年、2030年，全国虚拟电厂调节能力分别达到2,000万千瓦以上、5,000万千瓦以上。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利分别为2.95、3.84、5.02亿元（前值25-26年3.17、4.13亿元）。可比公司25年19.3x PE（Wind一致预期），考虑公司软件产品优势，给予公司25年26x PE，对应目标价30.68元（前值37.00元，25E 25xPE），维持“买入”。

  

   #风险提示：

   新型电力系统建设不及预期；平台产品推进不及预期。

  

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