蓝思科技(300433):盈利能力同比高增,构建多维业绩增长矩阵-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年第一季度营收170.63亿元，同比增长10.10%；归母净利润4.29亿元，同比增长38.71%；扣非归母净利润3.78亿元，同比增长60.99%。

   2、公司毛利率12.80%，同比提升0.28个百分点；净利率2.66%，同比提升0.62个百分点。

   3、公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.87%/3.86%/4.64%/-0.43%，研发费用7.91亿元，同比增长37.73%。

   4、公司推动产业链垂直整合，积极布局人形机器人、AI眼镜/XR头显、智慧零售终端等新兴市场。

   5、2024年公司外销占比58.63%，同比下降8.92个百分点，客户结构更加均衡。2025年计划回购5-10亿元股份。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收901.29/1,105.66/1,276.66亿元，归母净利润50.69/64.51/73.71亿元，对应EPS为1.02/1.29/1.48元，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   客户集中风险；地缘政治风险；行业竞争加剧风险；下游市场需求不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。