华辰装备(300809):丝杠磨床受益于机器人浪潮,合作长光所切入光刻机赛道

#核心观点：

   1、华辰装备是国内高端精密磨削装备龙头，主营数控轧辊磨床，同时拓展亚μ级复合磨削系列、精密螺纹/导轨磨床等新品，引领进口替代。

   2、2024H1数控轧辊磨床收入占比87%，新产品处于业务开拓期，有望带动公司进入新一轮快速增长阶段。

   3、2015-2023年营收/归母净利润CAGR分别为11%/10%，2024Q1-3营收/归母净利润同比-16%/-40%，业绩拐点有望出现。

   4、2018-2024Q1-3公司净利率中枢超过20%，领跑机床板块，反映主业赛道壁垒高，产品竞争力强。

   5、公司公告股权激励方案，要求2025-2028年净利润/营业收入年复合增速不低于20%。

   6、轧辊磨床加工精度要求≤1μm，表面粗糙度在0.01μm-0.4μm，部分达到纳米级，公司市占率超30%，竞争优势明显。

   7、丝杠磨床受益机器人产业趋势，预计量产百万台对应磨床市场需求达108亿元，公司新品指标对标海外，产业化落地进度领先。

   8、公司与长光大器合作切入半导体赛道，参与镜胚前道铣磨环节，超精密磨削实力得到认可。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2024-2026年营业收入为4.98、6.48和8.97亿元，同比+4%、30%和38%；2024-2026年归母净利润为0.88、1.12和1.96亿元，同比-25%、27%和74%；2024-2026年EPS为0.35、0.44和0.77元，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   新品技术突破不及预期、人形机器人产业化不及预期、行业竞争加剧、外部制裁超预期等。

  

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