美好医疗(301363):呼吸机组件恢复,血糖等新产品进入收获阶段

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入15.94亿元，同比增长19.19%；归母净利润3.64亿元，同比增长16.11%；扣非归母净利润3.50亿元，同比增长20.37%。

   2、2024年单四季度公司实现营业收入4.38亿元，同比增长48.71%；归母净利润1.06亿元，同比增长700.71%；扣非归母净利润1.03亿元，同比增长725.79%。

   3、2024年公司销售费用率2.83%，同比提升0.45pp；管理费用率6.76%，同比下降0.81pp；研发费用率8.82%，同比下降0.18pp；财务费用率-3.07%，同比增长0.83pp。

   4、2024年公司毛利率42.08%，同比提升0.89pp；净利率22.82%，同比下降0.60pp。

   5、2024年公司家用呼吸机组件业务收入10.89亿元，同比增长25.58%；人工植入耳蜗组件收入1.35亿元，同比增长18.74%；家用及消费电子组件业务收入1.67亿元，同比增长10.91%；其他医疗产品组件收入1.03亿元，同比增长21.08%。

   6、公司加速布局血糖管理、心血管、体外诊断等细分领域，胰岛素注射笔已经量产，CGM组件开始准备交付。

   7、公司大亚湾美好医疗园及马来二期厂房已正式投产，正在筹建马来三期产业基地，预计2025年底前投入使用。

   8、公司发布2025年股权激励计划，考核目标为2025-2027年收入或利润复合增速不低于27%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为20.36、25.63、31.99亿元，同比增长28%、26%、25%；归母净利润分别为4.71、6.00、7.61亿元，同比增长29%、27%、27%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新产品研发风险，政策变化风险，行业竞争加剧风险，单一大客户依赖的风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。