百亚股份(003006):线下发力驱动收入高增,盈利表现超预期

#核心观点：

   1、百亚股份2025年一季度实现营收9.95亿元，同比增长30.1%；归母净利润1.31亿元，同比增长27.27%；扣非净利润1.29亿元，同比增长32.4%。

   2、公司毛利率53.32%（同比-1.04pct.），归母净利率13.12%（同比-0.29pct.），毛利率环比24Q4大幅改善。

   3、Q1自由点产品实现营收9.52亿元（+35.8%），产品结构迭代升级。

   4、电商收入3.22亿元（+8.6%），受舆情影响线上增速边际回落，但后续有望修复。

   5、线下市场收入6.5亿元（+49%），核心区域以外省份收入增速达125.1%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收43.3、56.1、70.1亿元，同比增长33%、29%、25%；归母净利润3.7、5、6.46亿元，同比增长29%、35%、29%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅度波动风险、市场竞争加剧风险、渠道拓展不及预期风险

  

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