平安银行(000001):转型仍在途,等待再出发

#核心观点：

   1、规模低速扩张，资产调整持续。25Q1末公司总生息资产同比增长0.17%，贷款同比下降2.02%，个人贷款规模继续压降，个人住房贷款规模正增长，对公贷款增长相对稳健。

   2、单季度息差环比回升。25Q1净息差1.83%，环比24Q4回升13bp，贷款收益率环比回升，存款成本率改善10bp。

   3、资产质量边际改善。25Q1末不良率1.06%，个人贷款不良率1.32%环比改善7bp，对公贷款不良率0.88%环比上行9bp，关注率、逾期率分别下降15bp、28bp。

   4、非息收入增长承压。25Q1非息收入同比下降19.78%，手续费及佣金净收入同比下降8.19%，财富管理类手续费收入同比增长12.5%，其他非息收入同比下降32.71%。

  

   #盈利预测与评级：

   当前平安银行仍处转型阵痛期，零售资产规模的压降虽影响当期业绩，但风险偏好的调整也有助于为中长期业务健康发展筑牢基本盘。24年分红率27%，动态股息率5.4%，配置价值仍在。

  

   #风险提示：

   经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

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