天玛智控(688570):主业短期承压长期料将无虞,非煤业务构筑第二增长曲线-2024年年报点评

#核心观点：

   1、天玛智控2024年营收18.61亿元，同比-15.66%；归母净利润3.40亿元，同比-20.01%；扣非归母净利润3.11亿元，同比-25.86%。

   2、分业务看：无人化智能开采控制系统解决方案业务营收12.47亿元，同比-20.57%；备件业务营收4.06亿元，同比-16.59%；运维服务及其他业务营收1.76亿元，同比+23.22%；智能制造业务营收0.24亿元，首次贡献收入。

   3、2024年销售毛利率44.42%，同比-1.84pct；销售净利率18.25%，同比-0.99pct。期间费用率提升，销售/管理/财务/研发费用率分别为7.91%/10.85%/-2.06%/8.32%。

   4、煤炭智能化建设仍处于政策驱动与需求升级的"窗口期"，预计未来综采设备需求将达4000-5000套。

   5、公司积极布局非煤领域，突破机器人智能去毛刺关键技术，形成全栈式解决方案，并取得无人机和足式机器人相关的5项核心技术成果。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为3.66/4.19/4.58亿元，对应PE分别为22.24x/19.44x/17.78x，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   煤矿智能化政策落地不及预期；AI大模型技术应用迭代不及预期；下游煤企资本开支波动超预期；非煤领域新产业技术突破不及预期；海外市场拓展受地缘政治扰动等。

  

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