世运电路(603920):25Q1业绩符合预期,订单充足＆产品结构优化-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、世运电路2024年实现营收50.22亿元（YOY +11.13%），归母净利润6.75亿元（YOY +36.17%）。

   2、25Q1实现营收12.17亿元（YOY +11.33%），归母净利润1.80亿元（YOY +65.61%）。

   3、25Q1业绩高增主要系订单充足、产量提升及产品结构优化，HDI、高多层占比和平均层数持续提升，推动毛利率同比提升2.19pct至22.67%。

   4、公司在汽车PCB业务先发优势显著，与特斯拉、大众、宝马等头部客户合作，并布局AI服务器用线路板等新兴领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年归母净利润为8.79/11.07/13.5亿元，给予2025年25倍市盈率，目标价30.5元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：

   原材料涨价，汇率波动，下游需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。