亿纬锂能(300014):Q4业绩符合市场预期,动储延续高景气度-2024年年报点评

#核心观点：

   1、Q4业绩符合市场预期，24年营收486亿元，归母净利润41亿元，毛利率17.4%，归母净利率8.4%。

   2、储能持续满产满销，动力Q4放量明显，24年动储电池出货80.7GWh，同增49%，预计25年出货115GWh，同增40%。

   3、H2动力盈利明显修复，储能盈利稳中有升，24年动力毛利率14.2%，储能毛利率14.7%，预计25年单wh利润有望升至0.025元/wh+。

   4、消费Q4满产满销，毛利率持续提升，24年消费收入103亿，同增23%，毛利率27.6%，同比+4pct。

   5、资本开支高峰已过，费用率下降空间大，24年期间费用52亿元，费用率10.7%，经营性净现金流44亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   下修25-26年归母净利润至53.2/72.6亿元，新增27年归母净利润预期91.9亿元，25-27年同增31%/36%/27%，对应PE为15x/11x/9x，给予25年25倍PE，目标价65元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。