天元宠物(301335):宠物食品增速亮眼,库存压力基本释放-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收27.64亿元，同比增长35.69%，归母净利润4596.05万元，同比减少40.13%。

   2、宠物食品营收11.76亿元，同比增长70.80%，宠物用品营收15.30亿元，同比增长15.08%。

   3、境外营收13.32亿元，同比增长18.40%；国内营收14.31亿元，同比增长57.03%。

   4、整体毛利率15.98%，同比下滑1.79pct，宠物食品毛利率9.64%，同比提升0.85pct。

   5、拟投资1亿元人民币在柬埔寨建设宠物用品生产基地。

   6、并购B2B宠物供应链平台“它品”及全域电商综合服务商淘通科技。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26年EPS为0.76/1.11元/股，给予公司26年20倍PE，目标价22元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   关税风险，汇率波动，国际政治经济环境变化，生产模式依赖外协，品牌代理业务续约风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。