恒瑞医药(600276):创新药加速增长,国际化持续兑现-2024年报业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司创新药销售收入达138.92亿元，同比增长30.60%，创新药收入加速增长。

   2、2024年公司实现收入279.85亿元（YOY22.63%），归母净利润63.37亿元（YOY47.28%），扣非净利润61.78亿元（YOY49.18%）。

   3、2024年许可收入27.00亿元，扣除许可收入后公司2024年收入YOY10.80%。

   4、2024年公司2款1类创新药获批上市，已在中国获批上市17款新分子实体药物、4款其他创新药。

   5、2025-2027年预计获批上市创新产品及适应症约47项，2025年预计上市项目11项、2026年13项、2027年23项。

   6、2025年公司与默沙东达成协议，将HRS-5346有偿许可给MSD，默沙东将支付2亿美元首付款及最高17.7亿美元里程碑付款。

   7、2024Q4净利率22.07%（同比+7.83pct），销售费用率28.57%（同比-8.78pct），研发费用率26.09%（同比+4.93pct）。

   8、2024年公司研发投入达到历史新高的82.28亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司EPS为1.13、1.32和1.56元，2025年4月16日收盘价对应2025年PE为43倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品临床开发失败风险、销售不及预期风险、医保谈判价格降幅超预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。