禾望电气(603063):25Q1业绩高增验证拐点,看好传动业务发展前景-2024年报及2025年一季报点评

# 核心观点

   1. 年报亮点：

   - 毛利率维持高位：新能源电控业务综合毛利率33.67%，光伏业务国内毛利率36%。

   - 海外收入快速增长：2024年海外收入同比增长122.74%。

   - 新业务加速布局：成立六大事业部，包括风电、光伏、储能、传动等。

   2. 内外部因素：

   - 内在团结：事业部独立核算模式激发团队活力，推动业务发展。

   - 外部变革：大功率传动变频器国产替代机会及新兴传动需求（如数据中心、军工、核电）涌现。

   3. 潜在超预期点：

   - 海外市场突破带来业绩高增。

   - 传动新业务放量，尤其是数据中心电源领域的产品研发和创新方案。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.61亿元、7.64亿元、9.68亿元（此前预测为5.47亿元、6.23亿元）。

   - 当前市值对应PE分别为20倍、17倍、14倍。

   - 给予2025年25x PE，目标价36.5元，维持“强推”评级。

  

   # 风险提示

   市占率提升不及预期，新业务进展不及预期。

  

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